AMPLIACIONES DE CAPITAL, COTIZACIÓN Y TIPOS DE INTERÉS 

Las ampliaciones de capital pueden ser:

Liberadas: Donde el accionista no tiene que desembolsar nada, ya que se hacen con cargo a las reservas de la empresa (hay un traspaso contable de reservas a capital); la empresa emite nuevas acciones que entrega a los accionistas antiguos en proporción a su participación.


A la par: Se emiten por su valor nominal (si las acciones tienen un valor nominal de 1.000 dólares. Se emiten por dicho importe).


Con prima: Se emiten por encima de su valor nominal (por ejemplo, acciones con valor nominal de 1.000 dólares. Se emiten por un precio de 1.500 dólares).

Cuando una empresa realiza una ampliación de capital, los accionistas antiguos tienen derecho de suscripción preferente:

Pueden suscribir las nuevas acciones, con preferencia sobre terceros inversores, en proporción a su participación.


En situaciones muy concretas los accionistas pueden renunciar en Junta General de Accionistas a estos derechos (por ejemplo, cuando la empresa adquiere otra sociedad y paga la adquisición con acciones de nueva emisión).

El derecho de suscripción preferente defiende los intereses de los accionistas actuales,  para evitar que pierdan valor con la ampliación de capital:

Ejemplo:

 

Una sociedad tiene 100 acciones emitidas, con un valor nominal 1.000 dólares y su cotización en el mercado es de 5.000 dólares.
Realiza una ampliación de capital emitiendo 100 nuevas acciones a su valor nominal.


Tras la ampliación, el valor de la empresa será igual a su valor anterior (500.000 dólares.) más el importe de la ampliación (100.000 dólares.), en total 600.000 dólares.


¿Cuál será ahora el valor de cada acción? 

Será igual al valor de la empresa (600.000 dólares.) dividido por el número de acciones (200); es decir, cada acción valdrá 3.000 dólares.


El accionista antiguo ha visto disminuir el valor de su acción de 5.000 dólares a 3.000 dólares, y este descenso de valor se compensa con el derecho de suscripción preferente.

¿Qué se puede hacer con los derechos de suscripción preferentes?

Ejercitarlos, adquiriendo las nuevas acciones a las que den derecho.


Venderlos en el mercado, ya que estos derechos cotizan durante el periodo de suscripción. Un inversor que no sea accionista y que quiera comprar acciones nuevas tendrá primero que adquirir los derechos de suscripción necesarios.

¿Cómo se calcula el valor de estos derechos de suscripción preferente?

Su valor será igual a la diferencia entre el valor de la acción antes de la ampliación de capital y después.


Ejemplo:

 

Una sociedad tiene en circulación 500 acciones, de valor nominal 200 dólares., que cotizan en bolsa a 1.000 dólares. El valor de la empresa es, por tanto, de 500.000 dólares.


Realiza una ampliación de capital, emitiendo 100 nuevas acciones, con un valor de emisión de 400 dólares, cada una.

Tras la ampliación, el valor de la empresa será de 500.000 + (100 * 400) = 540.000 dólares.
Y el valor de cada acción será 540.000 / 600 = 900 dólares.

Por tanto,  el derecho de suscripción preferente será 1000 - 900 = 100 dólares.


De esta manera,  el accionista antiguo no se ve perjudicado:

Antes tenía una acción que valía 1.000 dólares, y con la ampliación de capital tendrá una acción que valdrá 900 dólares. y un derecho de suscripción preferente valorado en 100 dólares.

¿Cuántos derechos de suscripción preferentes son necesarios por cada acción nueva?

El número de derechos necesarios viene dado por la proporción entre el número de acciones viejas y el número de acciones nuevas.


En el ejemplo anterior, la proporción entre acciones viejas y acciones nuevas es de 5 a 1 (había 500 acciones viejas y emiten 100 acciones nuevas), por tanto, para adquirir una acción nueva hay que tener 5 derechos de suscripción preferente.

¿Cuánto pagará el nuevo inversor?

 

Pagará el valor de la nueva acción (400 dólares.), más el importe de 5 derechos de suscripción (500 dólares); en total pagará 900 dólares, que es justamente el valor que van a tener las acciones tras la ampliación.

Un accionista antiguo que tuviera 5 acciones sólo tendrá que pagar el valor de emisión de la nueva acción (400 dólares.), ya que posee los derechos de suscripción necesarios.

 

Las cotizaciones y tipos de interés.

Existe una relación inversa entre cotizaciones y tipos de interés:

Si los tipos de interés suben las cotizaciones tienden a bajar.


Si los tipos de interés bajan, las cotizaciones tienden a subir.

¿A qué responde esta relación?

Hay varias explicaciones, pero la principal es el juego de los tipos de interés en los modelos de valoración de las acciones.

El mercado valora una acción descontando al momento actual los dividendos futuros que espera que va a recibir dicha acción.

Este valor actual disminuye en la medida que aumente el tipo de descuento que se aplique a los dividendos, y este tipo de descuento depende en gran medida de los tipos de interés del mercado.


Ejemplo: 

 

El dividendo esperado por una acción para el próximo año es de 1.000 dólares.


¿Cuál es el valor actual de este dividendo? Dependerá del tipo de descuento que se aplique:

Si se aplica un 5%, el valor actual será 1.000 / 1,05 = 952 dólares.
Si se aplica un 8%, el valor actual será 1.000 / 1,08 = 920 dólares.
Si se aplica un 12%, el valor actual será 1.000 / 1,12 = 893 dólares.

Se puede ver, por tanto, cómo al aumentar el tipo de descuento disminuye el valor actual del dividendo del año 1. Como el valor de una acción es la suma de todos sus dividendos futuros descontados, al subir los tipos de interés la cotización tenderá a bajar.

También hay otras razones que explican esta relación inversa entre tipos de interés y cotizaciones:

Si suben los tipos de interés aumenta la rentabilidad de los títulos de renta fija, se hacen más atractivos, por lo que muchos inversores venderán acciones y comprarán renta fija, haciendo caer las cotizaciones.


Si suben los tipos de interés aumenta la carga financiera de las empresas, lo que hace disminuir sus beneficios, afectando negativamente a la cotización.
 

Las Cotizaciones y la Inflación.

La inflación y las cotizaciones también evolucionan de manera inversa:

Si la inflación sube las cotizaciones tienden a bajar.


Si la inflación baja las cotizaciones tienden a subir.

Hay diversas razones que explican esta relación contraria:

Si sube la inflación las autoridades monetarias elevarán los tipos de interés para tratar de controlar esta subida de precios, y ya hemos visto anteriormente como el aumento de los tipos de interés afecta negativamente a las cotizaciones.


El aumento de la inflación repercute en un incremento de los costes de las empresas con el consiguiente impacto negativo en sus beneficios. Esto se traduce en una caída en las cotizaciones.


Al aumentar la inflación la capacidad adquisitiva de las familias se resiente, por lo que disminuye su ahorro y, por tanto, la posibilidad de destinar fondos excedentarios a invertir en bolsa.


Al elevarse la inflación disminuye la rentabilidad real de las acciones, reduciéndose su atractivo para el inversor.

Vamos a ver con más detalle el concepto de rentabilidad real:

La rentabilidad que ofrece cualquier inversión (en este caso, acciones) se denomina  rentabilidad nominal.

Ejemplo: 

Se adquiere una acción de Amazon  por 1.000 dólares. Transcurrido un año se han recibido 50 dólares. de dividendos y la acción cotiza a 1.100. Por tanto, se han ganando 150 dólares, lo que implica una rentabilidad nominal del 15% (= 150 / 1000).

Pero los precios de los productos también aumentan con el tiempo:

Supongamos que al cabo del año la subida de precios (inflación) ha sido del 10% (lo que antes valía 100 dólares ahora vale 110 dólares.).

La rentabilidad real es la diferencia entre la rentabilidad nominal y la inflación:

En el ejemplo, la rentabilidad real es del 5% (15% - 10%).

Esta rentabilidad real es la que interesa al inversor ya que es la que determina si ha habido un incremento de su riqueza y en qué cuantía.


Por tanto, el aumento de la inflación hace disminuir la rentabilidad real y, con ello, el atractivo de cualquier inversión.

Si en el ejemplo anterior, la inflación es del 20% en lugar el 10%, entonces la rentabilidad real de esta acción sería negativa (-5%), por lo que no tendría ningún interés para un inversor.